A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的e-height: 24px;'>字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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