如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁(wài)国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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