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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投资(zī)者经由(yó希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思u)香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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