国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么确保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么)忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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