财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的(de)淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续(xù)突(tū)破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产上尉是什么级别，上尉是连长还是营长(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年(n上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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