5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数(sh1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升ù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升)力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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