财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(s接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思hì)着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大(dà)行在接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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