四大国有银行的集(jí)体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮(lún)“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年(nián)以来(lái)银行业(yè)已有三(sān)波(bō)存款利率下调，此前两(liǎng)次(cì)分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含(hán)农村信用合作联(lián)社(shè)）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起是否(fǒu)等同于经济增速放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中的钱(qián)变“毛”的担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方观点(diǎn)认(rèn)为，本次存款利率(lǜ)新规主要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符(fú)合推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本(běn)；三是促(cù)进投资、消(xiāo)费，本次(cì)降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要(yào)看到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定(dìng)存款更多是对公业务，通(tōng)知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中占(zhàn)比不高，以四大行的单位通知存款(kuǎn)为例，常(cháng)年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数(shù)据显示(shì)，协定存款等规(guī)模(mó)预(yù)计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行(xíng)行长易纲在(zài)近期(qī)公开讲话(huà)中提到，从(cóng)过去二十(shí)年的(de)数据看，我国实际(jì)利率总(zǒng)体保持在略低于潜(qián)在经济增速这一(yī)“黄金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经(jīng)济(jì)增长水(shuǐ)平基本(běn)匹配。在经济复苏的关键时点上，如(rú)何(hé)理解(jiě)此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点都提及的是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出(chū)于推进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗)的考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛梳(shū)理了这一(yī)市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大(dà)行同(tóng)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出(chū)于自(zì)身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调(diào)整(zhěng)更多(duō)仍(réng)是延续去(qù)年(nián)9月这一轮(lún)存款利率下调，并且完成存(cún)款利率调整的(de)闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗整，“当(dāng)下有必(bì)要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率，保证存(cún)款利率下调(diào)的(de)有效性。此外(wài)，数(shù)据显示(shì)，国(guó)有银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当下调利率有助于降低银行负(fù)债成本，推动银行投放(fàng)信贷的(de)积极性(xìng)。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化改革及(jí)银(yín)行净息差压力增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还关注到的(de)是国内存款市场的供需变化——近年来国内(nèi)经(jīng)济(jì)受多重因素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场景(jǐng)受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部(bù)分银行(xíng)根据市场(chǎng)供需变(biàn)化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活(huó)调节存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节(jié)奏、时机方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下调(diào)带(dài)来哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构(gòu)改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维护(hù)金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具(jù)体体(tǐ)现在哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次调(diào)降通知主要(yào)释(shì)放(fàng)了(le)两大信(xìn)号(hào)，一是减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对公活期成本(běn)下眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗降，存款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力(lì)；二是(shì)减少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合(hé)力压降银(yín)行负债成本。当前(qián)银行净利差(chà)空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改善银行盈(yíng)利(lì)、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本下降，也为(wèi)资产(chǎn)端的(de)贷款利率下(xià)调、降低实(shí)体经(jīng)济融资成本进一(yī)步(bù)打开空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席分(fēn)析师董琦(qí)也认为(wèi)，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队同样提(tí)到，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存款定价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队(duì)预计，协(xié)定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降(jiàng)低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)表(biǎo)示，现实(shí)中，存款利率(lǜ)下调有助于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈(chén)雳则表示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个(gè)经济复苏的大(dà)背景下(xià)，进一步释放市场(chǎng)流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销(xiāo)费(fèi)无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存(cún)款成本是否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明，当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上也强调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。从本次(cì)降息释放的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的(de)看法是(shì)，货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为(wèi)降息的(de)确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的货币(bì)政策之下(xià)，也有多(duō)方观点提到(dào)，压降存(cún)款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到(dào)，当前(qián)经济修复内生(shēng)动力依然不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货(huò)币政策(cè)将继续(xù)对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利率(lǜ)水平的(de)调降还没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商证券银行团队的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调(diào)存款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经济(jì)处(chù)于修(xiū)复性复苏阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍需要(yào)适度货(huò)币环境支持(chí)，同时，国(guó)内经济复苏不平(píng)衡(héng)问题依然突出，要求(qiú)货(huò)币政策支持精准有力。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基(jī)调，在保持信贷总量适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环(huán)节(jié)，重点(diǎn)新兴(xīng)领域(yù)支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观(guān)点担(dān)心，降息一方面有利于刺激(jī)消费(fèi)以及缓和(hé)银(yín)行(xíng)经营(yíng)压(yā)力，但另一(yī)方面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水了。在评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先(xiān)厘(lí)清通(tōng)知(zhī)存(cún)款及(jí)协(xié)定(dìng)存(cún)款两(liǎng)个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介(jiè)于定活期存(cún)款之(zhī)间，利率(lǜ)高于活(huó)期存款，但(dàn)比定期存款存取灵(líng)活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)1天和7天(tiān)两个(gè)期限，支取时(shí)需提前1天或7天(tiān)通(tōng)知银行，即(jí)可按实际存(cún)期及(jí)支取日相应币种档次(cì)利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存(cún)款的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业(yè)单位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协定(dìng)存款双重功能的协(xié)定存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基本存(cún)款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定(dìng)存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)，只(zhǐ)面向企业(yè)办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既有对公业务(wù)，也有个人业(yè)务(wù)，但都有一定的(de)存(cún)款(kuǎn)门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒(héng)提出的观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)基本上(shàng)以对公活期存款为主，对一(yī)般(bān)老百姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定的利(lì)息损失(shī)，但(dàn)若存(cún)贷款利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企(qǐ)业(yè)投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传(chuán)导(dǎo)过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经济当前依然需要休养(yǎng)生息(xī)，特别是在前期(qī)服(fú)务业(yè)修复后，与(yǔ)制造业(yè)产生(shēng)循(xún)环，带动收(shōu)入(rù)预期改善，最(zuì)终才会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居民(mín)形成了一(yī)定规(guī)模(mó)的超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降低(dī)企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大(dà)投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对(duì)后续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民(mín)收入(rù)的良性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

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