5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wi生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思nd二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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