公募基金交(jiāo)易结算模式再现创(chuàng)新突(tū)破！

　　继过(guò)往较为(wèi)常(cháng)见的托管人结算(suàn)模式和券商结算(suàn)模式之后(hòu)，一(yī)种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月初成立(lì)的博道盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博道基(jī)金(jīn)、广发证券、兴业(yè)银行三方合作(zuò)推出。目前正(zhèng)在发行(xíng)的易方(fāng)达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行合作发(fā)行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的推(tuī)出也吸引了行业各(gè)方(fāng)目光，据业(yè)内(nèi)人士透露(lù)，除(chú)了广发(fā)证(zhèng)券有落地(dì)的基金产品(pǐn)之外，其他券商、基金公司也(yě)在(zài)关(guān)注研究这一新的模式，也在(zài)摩拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在多(duō)位业内人士看来，目前基金(jīn)结(jié)算模式迎(yíng)来新(xīn)时代。券商结(jié)算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结(jié)算(suàn)三类模式各有优劣(liè)，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度(dù)的调动(dòng)各方资源，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的(de)服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中，托管(guǎn)人结算模式(shì)是最早出现也是最为(wèi)成熟的基(jī)金结算模(mó)式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试点，成(chéng)为基金(jīn)公司撬(qiào)动券(quàn)商(shāng)资源(yuán)的有力(lì)抓(zhuā)手，之后(hòu)由试(shì)点转常规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易结算(suàn)模式(shì)——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各(gè)方探索中落(luò)地(dì)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立(lì)的(de)博道(dào)盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正在发行的(de)易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基金分(fēn)别由博道、易(yì)方达(dá)两家基金公(gōng)司与广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合(hé)作(zuò)发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发(fā)证(zhèng)券是率先有(yǒu)落地基金产品的券商，据了解，其他券商也在积极研究这一(yī)新的业务。”一位业内人士(shì)透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募(mù)基(jī)金参(cān)照QFII模式，通过(guò)证(zhèng)券公(gōng)司进(jìn)行交易(yì)申报，由托(tuō)管银行(xíng)进行结算(suàn)，在这种模式下，资(zī)金存放在托管银行的托管账户，无须银证转账到(dào)证(zhèng)券公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一(yī)般券结模式的最大(dà)不同(tóng)点。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，类QFII模(mó)式中产品资金集中存放在托管(guǎn)银行，在券商开立的资金账户(hù)无需实际上(shàng)的银证转账存(cún)入资金，每个交易日基金(jīn)公司采用申报交易额度，使用虚头寸(cùn)资(zī)金的(de)方式进行场内(nèi)交易(yì)，券商根据(jù)已(yǐ)申(shēn)报的交易(yì)额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余(yú)额，以(yǐ)实现(xiàn)对产品场内(nèi)交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通(tōng)过经(jīng)纪券商完成，仍然(rán)保留了原先券商交(jiāo)易结算模(mó)式的交易前当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍端控制、验资(zī)验券的(de)优点，同时(shí)资(zī)金(jīn)结算由托管(guǎn)行完成，解决了(le)部分托(tuō)管行比(bǐ)较关(guān)注的托管资(zī)金归属(shǔ)保管(guǎn)问题，一(yī)定程度上调(diào)动了托(tuō)管(guǎn)行的积(jī)极(jí)性。

　　在博时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算(suàn)模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式(shì)的(de)选择，更好地(dì)满足(zú)各方差异(yì)化的需求，也印(yìn)证了券商(shāng)财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样的(de)结算模式备选可以有助于降低运营风险 、提升效(xiào)率，促进公募基金、券商渠道(dào)、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式可以保证较好运(yùn)营效(xiào)率带(dài)来的优质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与(yǔ)基金公司的(de)商业利益(yì)深度(dù)捆绑。随着“买(mǎi)方(fāng)投(tóu)顾业务，产(chǎn)品工(gōng)具化配置”的(de)趋势(shì)逐渐形成，该模式(shì)将进一步促进，金融机构为(wèi)广(guǎng)大投资人提供更多(duō)的交易(yì)工具选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行(xíng)客(kè)户交易(yì)结算(suàn)资金的三方存管框(kuāng)架(jià)，谈及这(zhè)类模(mó)式(shì)的创(chuàng)新点，平安基金总结为三(sān)大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸指令对(duì)接(jiē)，资金无需三方存管(guǎn)；二是交易交收分离：证券公司对(duì)产品场内交易进行前端验资验(yàn)券(quàn)；三是日终资金对账：实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为(wèi)一(yī)种(zhǒng)新的交易结算模式，投资者(zhě)对(duì)类(lèi)QFII结算模式还是比较陌生。相比过(guò)往(wǎng)的结算模(mó)式，公募(mù)基金采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势(shì)？也是投资者关注的(de)问(wèn)题。

　　博(bó)道基金站(zhàn)在ETF的角度(dù)分析指出，从(cóng)销售端(duān)上看，ETF的(de)募集和日常申购赎(shú)回都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投(tóu)资端(duān)业务也是通过券(quàn)商完成，可以全(quán)方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证(zhèng)券公司对(duì)产(chǎn)品场内(nèi)交易(yì)进行前端(duān)验资验(yàn)券，可(kě)有效防控异常交易和超买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是(shì)，加(jiā)强了交(jiāo)易(yì)前(qián)端验资验券功(gōng)能，优(yōu)化(huà)交易(yì)监控和头寸透支(zhī)风(fēng)险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利益，有利于券(quàn)商代买市(shì)占率的提升(shēng)。博时基金(jīn)券商(shāng)业(yè)务部副总经理王鹤(hè)锟也(yě)谈了(le)自(zì)己的看法。

　　他进(jìn)一步(bù)分析称，“相较券商(shāng)结算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，也有两方面(miàn)好处：一是，无需银证转账即可调整场内外(wài)资金分布，效率(lǜ)有所提升；二是，简化了开户环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率与风险(xiǎn)控制两方(fāng)面(miàn)的需求(qiú)，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银(yín)证(zhèng)转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效率有所提升，同时也简化(huà)了开户(hù)环节，免(miǎn)去了三？存管登记确认；而(ér)相(xiāng)比托管人结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模(mó)式下加强(qiáng)了交易前端验资验券功能(néng)，可优(yōu)化交易(yì)监控和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优势归结为以(yǐ)下几点：

　　一(yī)是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不是集(jí)中于原来(lái)的证券公司(sī)资金(jīn)账户，仍(réng)然(rán)存放在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现的方式是需要将(jiāng)托管行和券商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券(quàn)商打(dǎ)通，免去银(yín)证转账的步骤(zhòu)，解决了(le)普通券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受银证转账时间范(fàn)围限制的痛点。日常投资(zī)运作过程，减少银证转账资金划(huà)拨工作(zuò)，例(lì)如，定期费用支付(fù)、新股新债缴款与银行间账户(hù)之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模(mó)式，一定量减少了证券资(zī)金(jīn)账户开户(hù)与银证关联挂钩环(huán)节(jié)工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确(què)各方职责所在(zài)，以及(jí)完(wán)善业务风险管理。通(tōng)过(guò)交易交收(shōu)分(fēn)离，证券公司前(qián)端验资验券(quàn)可有效防控异常交易和超买风险，托管人(rén)负(fù)责交收(shōu)；日(rì)终(zhōng)资金对账(zhàng)实现证券公司(sī)与(yǔ)托管人系(xì)统对接对账，可防范(fàn)资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时(shí)也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处(chù)：一方面(miàn)，类似托管人结算模式(shì)，该模式与托(tuō)管人结算模式一致，对投(tóu)资组合而言需(xū)按月计算缴纳(nà)最(zuì)低结算备(bèi)付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人(rén)与(yǔ)券(quàn)商三方需每日(rì)确立(lì)场内/外资金分配比例。取决于投资(zī)组合交易特征，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基(jī)金公司跟随

　　实(shí)现基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结(jié)算模式的关注度较高，也(yě)在(zài)筹备或启动相应的(de)合(hé)作(zuò)。不过，参与(yǔ)这(zhè)类业务还涉(shè)及系(xì)统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决等问题(tí)，初期或(huò)更多是头(tóu)部基金公司参(cān)与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一业务(wù)进行了探讨(tǎo)，业务操作(zuò)上的障碍并(bìng)不大。”一(yī)家基金公(gōng)司人士表(biǎo)示，这类(lèi)业务具备一定(dìng)吸引力，相比较托管行结算模式和券商结算(suàn)模式，这(zhè)一(yī)模(mó)式可(kě)以同(tóng)时激发银行、券商双方的销(xiāo)售(shòu)力度，同时(shí)在此类(lèi)模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模(mó)式特(tè)点鲜明。但(dàn)是，对于(yú)固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的(de)限制仍(réng)有待解决，成为(wèi)主流结(jié)算模式仍不(bù)具(jù)备条件。展望未来，预计相关金融机构(gòu)对该模式会(huì)保持高度关注，会成(chéng)为选择(zé)之一。

　　平安(ān)基金相关人(rén)士更有信心，认(rèn)为这是一(yī)个(gè)基金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对(duì)管理人(rén)而言，类(lèi)QFII结算模式较传(chuán)统券(quàn)结模(mó)式、托管人结算模(mó)式均有(yǒu)比较优(yōu)势；对托管人而(ér)言，产品资金全额留存(cún)在托(tuō)管账户，无需银(yín)证转(zhuǎn)账；对证券公司提(tí)高服(fú)务(wù)机(jī)构客户的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司开(kāi)启类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也(yě)涉及(jí)不少系统改造，尤其是托(tuō)管行和券商。博道基(jī)金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结(jié)算(suàn)模(mó)式下(xià)的场内交易前端(duān)验资(zī)验券(quàn)相关流程和业务系统，个别如(rú)清算模块涉(shè)及一些小(xiǎo)改动。但券商和(hé)托管行的系统改动(dòng)较大，如在系统直连、账户管理(lǐ)、场(chǎng)内清(qīng)算、场(chǎng)外清算等多个环节需要(yào)进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来看，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从业内(nèi)了解(jiě)到，也有一(yī)些银行(xíng)、券商对此也抱有积极(jí)态度，愿意布局此类(lèi)业(yè)务(wù)。

　　从单一模(mó)式走向三类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以(yǐ)来，结算模式发生(shēng)了(le)重要变化，从单一(yī)模式(shì)走向(xiàng)券(quà当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍n)商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模(mó)式的(de)时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就(jiù)是(shì)银行(xíng)托管(guǎn)人结算模式，到(dào)目前已25年了，仍然是(shì)目前公募基金(jīn)结算的主流模式(shì)。这(zhè)一(yī)模式是，基金(jīn)管理人(rén)租(zū)用券(quàn)商的交(jiāo)易席位直连报(bào)盘交易所，托管人作为(wèi)特殊(shū)结算参与人与(yǔ)中国结算(suàn)进行(xíng)资金和(hé)证券的清算交收。

　　券商结算模式(shì)在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年(nián)初由试点转常规，至(zhì)今已历时5年有余。随着(zhe)运作(zuò)机制渐稳、结算效率改善及券商财(cái)富(fù)管(guǎn)理业务高速发展(zhǎn)，券(quàn)结模式自2021年迎来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全(quán)年一共(gòng)有(yǒu)144只新成立基金(jīn)采用了(le)券结模(mó)式(shì)。根据(jù)中金公(gōng)司统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券结基金(jīn)数量与规模(mó)分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模式(shì)也正(zhèng)式(shì)进入了新(xīn)时代。

　　博(bó)道基金相关人士就表(biǎo)示(shì)，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式(shì)各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结算模式，最大(dà)限度的调(diào)动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结(jié)模式(shì)的持续推(tuī)行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式的(de)创新发(fā)展，伴(bàn)随着权益(yì)市(shì)场行情(qíng)修复及券商财(cái)富管理业(yè)务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型(xíng)基金等产品类型上，券(quàn)结(jié)模式将有较大发展空间。”上述平(píng)安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券结模式的发(fā)展(zhǎn)。据一位业内人士表示，现阶段券商结算模式(shì)在中(zhōng)小(xiǎo)基(jī)金公(gōng)司中更加普遍。中小基金相对来说(shuō)获得(dé)银(yín)行(xíng)渠道(dào)的营(yíng)销支持难度较大，券结(jié)模式(shì)能有效推动券商(shāng)和基金公司(sī)的合(hé)作关系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保(bǎo)有量会更稳定一些(xiē)，对于托管行(xíng)有(yǒu)一(yī)个(gè)制衡的作用。以前是小公司为(wèi)主(zhǔ)，现在也有一些大公司(sī)陆续开始试水，以后(hòu)会(huì)是一个趋(qū)势。

　　博(bó)时基金券商业(yè)务(wù)部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也(yě)表(biǎo)示(shì)，券商(shāng)结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制约因素，也从“投入成本(běn)较大(dà)、技术(shù)系统探索较(jiào)困难”转变为“产品策略(lüè)与市场环境(jìng)及需求(qiú)的匹配度、业(yè)绩表现与(yǔ)客户体验(yàn)的舒适度、销售服务与渠道(dào)陪伴(bàn)的契合度”。券商结(jié)算模(mó)式，将基金公司、基金(jīn)产当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍品与券商渠道的中长期利益(yì)深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争格局会发生分(fēn)化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务(wù)”的基金(jīn)公司和证券公(gōng)司会受益(yì)于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍