大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对(duì)无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持(chí)续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明(míng)显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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