尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。<磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的/strong>在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。