北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持(chí)有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的(de)目标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个(gè)人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhō脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ng)可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们(men)的(de)团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(z脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ī)者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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