大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(g发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强è)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验(发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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