当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间)动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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