5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等(děng)旗(qí)下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了(le)大(dà)部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经(jīng)济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了(le)制造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的(de)担忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使(shǐ)得(dé)市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们(men)预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋三件套是哪三件，但实际结果中美两边的(de)状态变化还(hái)是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的波折(zhé)就对(duì)应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济(jì)体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持(chí)续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金(jīn)面或(huò)有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前(qián)的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来(lái)市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能(néng)调动市场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未(wèi)来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次(cì)，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因(yīn)此海外(wài)经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会(huì)产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发(fā)生(shēng)时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的(de)性价比与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他(tā)们认为国内(nèi)经济的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的(de)预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济(jì)的缓慢(màn)复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预(yù)计人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我(w三件套是哪三件ǒ)们认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较大(dà)，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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