财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行(xín全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制g)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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