北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的(de)行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了(le)同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印(yìn)多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查(chá)理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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