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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十(shí)次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库(kù)必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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