在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图(tú)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能(néng)会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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