财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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