国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了(le)下半年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度(dù)经济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhè平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么n)图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。<平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么/p>

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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