财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了(le)久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗ong>银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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