大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时(shí)间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季(jì)节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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