银(yín)行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担(dān)心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的(de)解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不知道这家银(yín)行能否在未来的日(rì)子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公司(sī)是(shì)否(fǒu)会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是(shì)联邦存款保险公司的(de)接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周(zhōu)原(yuán)油库存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银(yín)行从美联(lián)储取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方(fāng)向，只不(bù)过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美(měi)国(guó)私人部门(mén)资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四(sì)季度出(chū)现(xiàn)，短期经济(jì)减速(sù)不至(zhì)于引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经济(jì)减速(sù)而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市(shì)场系(xì)统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期(qī)货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是(shì)较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美联(lián)储是不(bù)会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国(guó)通胀将从几十年来(lái)的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多(duō)少这(zhè)一争勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投(tóu)资(zī)和西部信托等公司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行将(jiāng勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？)在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和(hé)其他(tā)央(yāng)行(xíng)的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们(men)最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心指数下(xià)降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民利(lì)息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经(jīng)济(jì)严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和(hé)最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资(zī)产负债表(biǎo)和收入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际上会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国(guó)居民部(bù)门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民(mín)部门的(de)需求(qiú)仍(réng)然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息(xī)之间就(jiù)是一个(gè)容易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国(guó)这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期(qī)想要进(jìn)一步边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银(yín)行业(yè)危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大(dà)的宏(hóng)观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的(de)有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和(hé)一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流(liú)出(chū)规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再(zài)爆(bào)利(lì)空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机(jī)蔓(màn)延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国(guó)内(nèi)面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区间运(yùn)行，除了(le)锌(xīn)的空(kōng)头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的(de)强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却(què)出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化(huà)，但(dàn)速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并不意(yì)外(wài)，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前(qián)持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣(jùn)工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开(kāi)工率上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持(chí)续，美联(lián)储(chǔ)的结(jié)果导(dǎo)向很(hěn)可能使得(dé)加息(xī)时间或(huò)者幅(fú)度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著，短期(qī)可(kě)关注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节(jié)点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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