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关关难过关关过事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过事事难熬事事熬是什么诗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历(lì)史(shǐ)平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高(gāo)于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十(shí)周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等，以及(jí)后续5月召开在(zài)即的(de)第三届(jiè)“一带(dài)一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国(guó)家战(zhàn)略，相(xiāng)关(guān)政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能(néng)力修复(fù)，带(dài)动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链(liàn)作为原材(cái)料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国(guó)内市场的方向之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下关关难过关关过事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过事事难熬事事熬是什么诗游领域需求预期(qī)回暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产关关难过关关过事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过事事难熬事事熬是什么诗能(néng)过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景气(qì)已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括(kuò)化学品(pǐn)船(chuán)与成品(pǐn)油轮船的(de)订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下(xià)，国(guó)内船舶制(zhì)造业(yè)已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分(fēn)红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来确定性(xìng)的(de)高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复(fù)苏大背(bèi)景下融资(zī)需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求(qiú)连续(xù)三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低(dī)位置，修(xiū)复(fù)空间较大(dà)。