北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能(néng)并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了(le)代(dài)价。我们(men)每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的(de)新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的(de)货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了(le)为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的(de)人(rén)和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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