北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价金允智致命之旅演的谁部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布金允智致命之旅演的谁会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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