国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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