大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银(yín)行终究还(há一个男人出轨了还爱自己的老婆吗i)是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高(gāo)频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素(sù)结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主一个男人出轨了还爱自己的老婆吗导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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