财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　东隅已逝桑榆非晚是什么意思根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反(东隅已逝桑榆非晚是什么意思fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年分东隅已逝桑榆非晚是什么意思红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化(huà)等(děng)板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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