2022年(nián)是(shì)国(guó)内实施“双(shuāng)碳战略”的(de)攻坚(jiān)之年，作为(wèi)新能源的(de)重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行(xíng)业(yè)高成(chéng)长性(xìng)背景下，上市企业(yè)产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断增长，但行业内(nèi)上中下游(yóu)板块的盈利(lì)能力(lì)分化(huà)严(yán)重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院的数据(jù)显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的(de)硅料硅片(piàn)生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块处(chù)于(yú)金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润贡献(xiàn)占(zhàn)比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利(lì)润贡献(xiàn)度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间(jiān)的竞争加剧(jù)。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片(piàn)价格下(xià)行预期增加，结合(hé)对企业经营数据变化的(de)分析，可以看出：光去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗(guāng)伏设备(bèi)的上游将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶(jiē)段，这对于中下游(yóu)企业来说意味着原材料成本得到控制，利(lì)于企(qǐ)业(yè)经营(yíng)能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业(yè)利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要(yào)方向的光(guāng)伏设备，市场加大对上市(shì)公司(sī)的扶持力度。金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院统计(jì)发现，行(xíng)业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累(lèi)计获(huò)得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背(bèi)后，与之同步的是上市企业经营(yíng)规模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅(guī)产量(liàng)82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗光伏制造端产(chǎn)量均(jūn)实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年(nián)光伏设备行业(yè)实现归母净利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿(yì)元，5年复合(hé)增(zēng)速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别(bié)为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科(kē)等9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片(piàn)环节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实(shí)现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备(bèi)行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率2年增长20个(gè)百(bǎi)分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中下(xià)游(yóu)呈(chéng)现的(de)结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参(cān)与(yǔ)厂商较(jiào)少，企业(yè)毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行业(yè)毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于(yú)供不应求背景下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏设(shè)备行业的原(yuán)材(cái)料方，硅(guī)料硅(guī)片板(bǎn)块可(kě)以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价(jià)格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于(yú)高位。特别是上半年(nián)硅片价格(gé)持续高(gāo)位(wèi)运行，硅(guī)片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅(guī)料(liào)企(qǐ)业(yè)签订巨额(é)订(dìng)单，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游(yóu)的头(tóu)部企业代表之一通(tōng)威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报(bào)中提及量价双升，指出受(shòu)益于多(duō)晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显著，进而带动(dòng)毛利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料(liào)硅片(piàn)板块进(jìn)入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业(yè)容易形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应。这一板(bǎn)块仅有3家上(shàng)市公司，不容易形(xíng)成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业绩(jì)均呈现爆发(fā)式增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通(tōng)威股份(fèn)、大全(quán)能源和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实(shí)现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块(kuài)平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏(fú)设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年(nián)毛(máo)利(lì)率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母(mǔ)净利(lì去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗)润累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数(shù)据来(lái)看，中下(xià)游领域的(de)光(guāng)伏加工设(shè)备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是(shì)光(guāng)伏电池组件成为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业(yè)不(bù)同板块的毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板(bǎn)块(kuài)涵盖(gài)18家企业，企业数量较多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由于(yú)原材料(liào)涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而(ér)言，逆(nì)变(biàn)器板块(kuài)有6家企业(yè)，数量(liàng)相对较(jiào)少(shǎo)，板块(kuài)整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率(lǜ)在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆(nì)变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器(qì)全(quán)球出(chū)货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装机量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占(zhàn)有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅(guī)片(piàn)存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈(yíng)利能力(lì)有望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出(chū)下行趋(qū)势(shì)，行业格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会硅业分会公布的(de)最新(xīn)数据，5月11日当(dāng)周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈(yíng)利的影响。今年(nián)一(yī)季度，大全能(néng)源实现归(guī)母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)和(hé)TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货(huò)周转率数据发现，无论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积压风(fēng)险。以(yǐ)大(dà)全能源为例，2022年一季度存(cún)货周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业存货周转率变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业(yè)人士认(rèn)为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求的局(jú)面，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下(xià)行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等对(duì)中(zhōng)下游板块，将能(néng)较好控制(zhì)原(yuán)材料成本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

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