A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字A股未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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