财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南(nán)北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义