金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一(yī)家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业(yè)中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的='color: #ff0000; line-height: 24px;'>行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相(xiāng)关论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城(chéng)市(shì)化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下(xià)降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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