射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智赓续前行是什么意思，赓续前进的意思微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的(de)综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等赓续前行是什么意思，赓续前进的意思更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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