射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户(hù)的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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