当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(j黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ǐ)乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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