5月12日(rì)晚间，根据美国(guó)证券交易委员会(huì)（SEC）披露(lù)，国内(nèi)千亿私募景林资产递交了截至(zhì)2023年3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资(zī)产(chǎn)是国内(nèi)管理(lǐ)超千亿元(yuán)人民(mín)币(bì)的(de)对冲基金机构，亦(yì)是内地少有(yǒu)的进行大手笔持有美股的买方机构(gòu)之一，景(jǐng)林的动向受(shòu)到了(le)市场广泛的(de)关(guān)注。

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　　千(qiān)亿私募(mù)景林资产(chǎn)持仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产整体持仓(cāng)规模(mó)小幅提升至17.29亿美元，折合(hé)人民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四(sì)季(jì)度的(de)16.29亿美元规模，环(huán)比增(zēng)幅(fú)6.14％。

　　数据显示(shì)，截止2023年一(yī)季度(dù)末，景林资产在美股市场持有34家上市公司的股票。其中，前十(shí)大持仓标的在总市值中的(de)占比(bǐ)下降到77.89％，上季度这一数据为(wèi)82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建仓(cāng)5只(zhǐ)股票，分别(bié)为英伟达、谷歌(gē)、爱奇艺、好(hǎo)未来、booking。清仓和减持方面(miàn)，景林资产(chǎn)一季度前五大卖出(chū)标的包括(kuò)：京东(dōng)、满帮、贝(bèi)壳、雾芯科技、拼多多。

　　景(jǐng)林资产美股持仓前十大重仓股分(fēn)别为(wèi)：拼多多、新东(dōng)方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

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　　景林美股头号重仓股依旧是拼多多，与上季度对比，景林资产减(jiǎn)仓了133.85万股(gǔ)，较上季(jì)度持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景林连续三个季(jì)度增持拼多多。2022年二季度增持拼多(duō)多24.02万股，三季度增持(chí)123.39万股(gǔ)，四(sì)季度(dù)则增持233.75万(wàn)股(gǔ)，一次比一次猛(měng)。拼多多也不负众望(wàng)，从股(gǔ)价(jià)表现看，拼(pīn)多多去年二、三、四(sì)季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势(shì)头在(zài)今年2月初(chū)便(biàn)戛然而(ér)止了，景(jǐng)林资产在此(cǐ)前“越跌越买”的(de)策略奏(zòu)效(xiào)后，或(huò)许在股价“掉头”之际进行了止盈操作(zuò)。？？？

　　此外，一季度景林新建(jiàn)仓的英伟达，空降前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)第(dì)七位，一(yī)口气买入32.53万(wàn)股，一(yī)季(jì)度末持仓市(shì)值为(wèi)0.9亿元。截止至(zhì)5月12日，今年以(yǐ)来英伟达(dá)累(lèi)计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极(jí)布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季(jì)度(dù)，景林资产在美股的(de)操作中，最(zuì)为亮眼(yǎn)的当属重点加仓教育股。

　　数据显示，截至今(jīn)年一季(jì)度末，景林资产持有(yǒu)新东方430万股(gǔ)，环(huán)比去年底(dǐ)加仓368.8万(wàn)股，期末持股市值超1.6亿美元，一跃成为景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)的第二(èr)大重仓股(gǔ)。与此同(tóng)时，景林资(zī)产一季度还建仓了好未(wèi)来，期末(mò)持股数量达(dá)224.6万股。

　　今年以(yǐ)来，上述(shù)两只教育个股股价均处于震荡态(tài)势，并(bìng)无太多(duō)亮(liàng)眼表现。

　　景林资产认为(wèi)，从全行业来看，不(bù)同年龄(líng)层的用户对“教(jiào)育”的需求依然旺盛(shèng)，除了应(yīng)对考试，还(hái)包(bāo)括开(kāi)拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提升综(zōng)合能力等。双(shuāng)减政策推行之后，目前行(xíng)业政策环境趋(qū)于稳定，但(dàn)过程(chéng)中很多公(gōng)司退出(chū)离(lí)开，使得行业竞争格局趋缓，对于(yú)存量公(gōng)司有利。

　　“从行业(yè)龙头公司(sī)本(běn)身(shēn)来说，凭借多年积累的口碑和公(gōng)信(xìn)力，品(pǐn)牌的护城河依(yī)然很(hěn)深。个别头部企(qǐ)业在K9学科之外的教(jiào)育领域业(yè)务基础扎实，原有的(de)留学等业务恢复增长(zhǎng)，同时素质教(jiào)育(yù)、直播电商业务等(děng)新业务成为新(xīn)的增长驱动力。且公司的利润和现金流稳(wěn)中转(zhuǎn)好，同(tóng)时账(zhàng)上资金(jīn)充(chōng)足，当时的估(gū)值下有足够的安(ān)全边际(jì)。在过去几个季度的(de)财报(bào)中(zhōng)，我(wǒ)们看到了(le)相关的积极(jí)信号。”景(jǐng)林资产表示。

　　值得一提的是(shì)，高毅资产对于教(jiào)育领域也颇为看好，但是标的(de)选择似乎与(yǔ)景林资产存在分歧。

　　美国证券(quàn)交(jiāo)易委员(yuán)会公开资料显示，截至(zhì)今年一季度末，高毅资(zī)产持有新东方24.4万(wàn)股(gǔ)，相比(bǐ)于去年底减仓超10万股，减仓(cāng)比(bǐ)例接近三成。而一季(jì)度高毅资产大举买入近(jìn)156万股好未来(lái)，相比(bǐ)于去年底(dǐ)增(zēng)持幅度达(dá)112％。

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　　但斌(bīn)深夜难眠，炮轰(hōng)市场(chǎng)投机之风

　　自五一节(jié)过后，传(chuán)媒(méi)、游戏板块成为资金炒(chǎo)作AI的重点方向(xiàng)，中特估支线也由暗转明，晋升市场第二大主线。

　　可好(hǎo)景不(bù)长，本周中特估仅热闹(nào)了一两天，随(suí)后便开(kāi)始持续下跌，传媒(méi)、游戏板块更(gèng)是大幅杀(shā)跌，高位股接连跳水。

　　（本(běn)文内容为客观(guān)数(shù)据(jù)信(xìn)息罗列，不构成(chéng)任何投资建议）

　　此前连续24个交易日(rì)成(chéng)交额(é)超万亿元阶(jiē)段纪录，在本周遭遇(yù)终结(jié)。周三时(shí)，市场成(chéng)交量尚且(qiě)保持在1.2万亿水平(píng)，周四便陡(dǒu)然跌破(pò)万亿，5月11日和5月12日成(chéng)交额连续两日萎缩(suō)，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入(rù)缩量震荡阶段。

　　面对市场的急(jí)剧降温，市场观点认为，主要(yào)原(yuán)因是5月11日(rì)晚间发布的金融数据(jù)大幅低于预期。

　　据国(guó)盛(shèng)证券，4月新(xīn)增信贷(dài)7188亿(yì)元，虽然(rán)同比多(duō)增734亿元，但是考虑到去年4月(yuè)基数的异常，因而与(yǔ)往年相比，今年4月(yuè)信(xìn)贷则(zé)是明显跌(diē)落，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元。居民贷(dài)款回落再度成为信贷回落的主(zhǔ)要(yào)原因。而企业中长期贷款继续(xù)保(bǎo)持(chí)同比(bǐ)多增，4月同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融增(zēng)速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年(nián)4月(yuè)相比(bǐ)，今年4月同比(bǐ)少增6370亿元。

　　署名(míng)光大证券的点评称(chēng)，4月下旬(xún)票(piào)据利率先下后上(shàng)，并不意(yì)味着贷(dài)款好转(zhuǎn)了(le)，主要因为今(jīn)年国(guó)股行NIM和营收压力很(hěn)大，一直在(zài)压降票据等低效资产，对分行收(shōu)票额度控制很严。4月(yuè)前两旬已经收(shōu)了很多票，后面(miàn)改用(yòng)其他贷款来冲。5月上旬(xún)票据(jù)已经(jīng)快要(yào)接近零利(lì)率了，信贷再度出现深度负(fù)增长，这是4月信(xìn)贷斜率过于(yú)陡峭化产生的后果(guǒ)，5月(yuè)份的贷款(kuǎn)可(kě)能仍然不(bù)太乐(lè)观(guān)。

　　在(zài)这种背景之下(xià)，市(shì)场要想好起来，必然(rán)要让(ràng)大家看到宽信用的(de)信号出现，而(ér)这可能还需(xū)要一(yī)定的时(shí)间(jiān)。

　　当前(qián)市场存量资金博弈的(de)背景不改，而两大主线(xiàn)人工智能和中特估，今年已然(rán)累计不(bù)小的(de)涨幅。中(zhōng)特估这(zhè)边，本月还有多(duō)只央企ETF等(děng)待进(jìn)场，而人(rén)工(gōng)智能这边，在未有增量(liàng)资金进场的情况(kuàng)之下，再想继续向上，压力不小(xiǎo)。

　　本周大跌之后，但(dàn)斌更(gèng)是罕见的在(zài)深夜抒发感想。大谈公(gōng)募(mù)基金经理的难处(chù)，在业绩和投资信(xìn)仰之间无法(fǎ)两全。紧接着，炮轰(hōng)当下市场投(tóu)机之风大盛，认为当(dāng)下(xià)市场交易机制(zhì)应要有所改变(biàn)。

　　相(xiāng)信，这不仅仅只(zhǐ)是但总一个人的心(xīn)声。

　　今年以来，市场(chǎng)看着(zhe)红红火火，但(dàn)很多投(tóu)资者(zhě)都是“买在3000点，套(tào)在3400点(diǎn)”。公(gōng)募基金经理(lǐ)更是有苦难(nán)言，市场上(shàng)大热的人工智能，游资炒作的“星辰大海”，根本(běn)不(bù)符合他们的机构审(shěn)美。直白点(diǎn)说，市(shì)场根(gēn)本就(jiù)是绕着公募持(chí)仓在涨。

　　大家(jiā)都是有苦难言(yán).......

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