自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的(de)第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模(mó)式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本(běn)面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)know过去分词是什么写，know过去分词是什么词头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词měi)的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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