如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越(y电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗uè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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