金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮。

　　20少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的21年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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