当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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