银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘(pán)不久(jiǔ)，第(dì)一(yī)共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一(yī)共和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的(d大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物e)解决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白(bái)宫(gōng)或美(měi)国财政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道(dào)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济(jì)数(shù)据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和(hé)银行收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低，最(zuì)新报(bào)道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下(xià)调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算当(dāng)前美国私人部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的(de)美联储加息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)危机(jī)主要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储也不(bù)会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构的基金经理们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资(zī)和西部(bù)信托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业(yè)的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美(měi)国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物过贵(guì)金(jīn)属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的(de)比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即(jí)便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的(de)消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的(de)需求(qiú)仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一(yī)是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边的持续性(xìng)共(gòng)振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合(hé)适的(de)操作思(sī)路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再(zài)爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球(qiú)经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加(jiā)息预期(qī)降低。加(jiā)息预(yù)期降低(dī)后又(yòu)不得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了(le)需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物(xù)去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支(zhī)了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环(huán)境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内(nèi)劳(láo)动节(jié)假期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间对(duì)利空因(yīn)素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬(xún)延(yán)续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的(de)市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能(néng)不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)振(zhèn)荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的(de)短期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资(zī)者更(gèng)多(duō)担(dān)心的是在多空分歧的(de)位(wèi)置和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带(dài)来持(chí)仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说(shuō)。

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