北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议(yì)如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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