私(sī)募基金运作(zuò)即将迎来更全面(miàn)的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证券(quàn)投资基(jī)金业(yè)协会（下称中基协）就起(qǐ)草的(de)《私募证券投资基金运(yùn)10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米作指引(yǐn)》（下称《运(yùn)作指引》）向(xiàng)社会公开征求意见。

　　自2013年(nián)6月(yuè)证券投资基金法将(jiāng)私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)纳入统一规范，中基(jī)协实施登记(jì)备案以(yǐ)来，我国私募证券(quàn)投资基金行业发展迅速，规模不断增(zēng)加(jiā)。截(jié)至2022年(nián)年末(mò)，中(zhōng)基协已登(dēng)记私募证券(quàn)投资基金管理人9000余家，存续私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)交(jiāo)易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆(fù)盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和场内(nèi)外衍生品(pǐn)，已经成为资本市(shì)场重(zhòng)要(yào)的(de)机构投资者之一。中基协结合私(sī)募证券投资基金(jīn)行业实践，坚持(chí)规范发(fā)展和(hé)问题导向，起草(cǎo)形成《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问题(tí)予以规范，完善私(sī)募证券投资基金运作(zuò)规则体系。

　　本次(cì)征求(qiú)意见的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证券投资基(jī)金募集、投资、运作管理等环节提出了规范(fàn)要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及(jí)存(cún)续门槛要(yào)求上，明(míng)确私募证券(quàn)投资基金初始募集(jí)及存(cún)续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年(nián)2月，中(zhōng)基(jī)协发布了(le)修(xiū)订后的(de)《私募投资基金(jīn)登记(jì)备案办(bàn)法》（下(xià)称《备案(àn)办(bàn)法》）及(jí)配(pèi)套指引，进一步明确(què)了私募登记备(bèi)案标准，其中就提(tí)出(chū)私募证券基金初始实缴(jiǎo)募集资(zī)金规模不低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人(rén)民币。此次(cì)《运作指引》的(de)相关要求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应当明确约定，除市场波动(dòng)导致(zhì)净(jìng)值变化外(wài)，连(lián)续(xù)60个交(jiāo)易日出现(xiàn)基(jī)金资(zī)产净值低于1000万元人民币的(de)，该私(sī)募证券(quàn)投资基金进入(rù)清算流程(chéng)。

　　有行业(yè)人士认(rèn)为(wèi)，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案(àn)办法(fǎ)》募集规模的(de)基础上，增加了存续要(yào)求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出台后，通(tōng)过(guò)募集资金后再赎(shú)回(huí)的(de)方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶强(qiáng)除(chú)劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存(cún)难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为(wèi)加强流动性(xìng)风险管(guǎn)理，《运作指引(yǐn)》要求私(sī)募证券投资基金开放申赎频率不得高于每月(yuè)一(yī)次。为引导投资(zī)者理性投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明确基金合同应当约(yuē)定投资(zī)者不少于(yú)6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投资要求(qiú)上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投资(zī)基金管理人提升专业投资(zī)能(néng)力，组合(hé)投资、分散风险，要求私募证券投资基金采(cǎi)取资产组(zǔ)合的方(fāng)式进行(xíng)投资。单只私(sī)募证券投资基金投(tóu)资于(yú)同一(yī)资(zī)产的资(zī)金，不(bù)得超(chāo)过该基金净资(zī)产的25％；同(tóng)一(yī)私募(mù)基金管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资基金投资于同一(yī)资产的资(zī)金，不得超过该资(zī)产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中(zhōng)央(yāng)银行票据、政策性(xìng)金融债(zhài)、地方政府债券、公开募集基(jī)金等中国证监会、协会(huì)认可的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应当清(qīng)晰、透明，不(bù)得通过设置复杂架构、多层嵌(qiàn)套等方(fāng)式规避(bì)监管要(yào)求(qiú)。私募(mù)证券投(tóu)资基金投资于其他私募证券投资(zī)基金或(huò)者金融机构(gòu)发行的资产管理产品的，应当明确约定(dìng)所投资的私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品不(bù)再投资除公开募集基金以(yǐ)外的其他私募证(zhèng)券投资基金或者资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍生(shēng)品投资(zī)要求上，明确私募基金应当以风(fēng)险管理、资产配置为目标(biāo)开展(zhǎn)衍生品交易，不得(dé)将(jiāng)衍生品交易异(yì)化为股票、债券(quàn)等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得为不适格(gé)投资者提供通道服务，提(tí)出(chū)集(jí)中度、杠杆等(děng)要(yào)求。

　　运作管理(lǐ)要求方(fāng)面，要求私募证券投(tóu)资基金管理人建立(lì)健全内部(bù)制度，遵循投资(zī)者(zhě)利益优先与公平(píng)交易原(yuán)则，防范利益输(shū)送。对(duì)量化私(sī)募(mù)证券投资基金在交易系(xì)统安全、异常交(jiāo)易监控(kòng)、内部管(guǎn)理、资料保存(cún)、产品(pǐn)命(mìng)名等(děng)方面提出规范要求。进一步细化对(duì)私募证券投资基金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的信息披(pī)露要求。

　　同时(shí)，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募证券投资基金管理人和私募证券投资基(jī)金(jīn)信息(xī)报送(sòng)工作要求。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还要求规模以上私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人定(dìng)期开展压力(lì)测试、建立风险准备金制度等。具体来看(kàn)，同(tóng)一实际控制人(rén)控制的私募基金管理(lǐ)人(rén)在最近一年度末合计基金管理规(guī)模在20亿元(yuán)以(yǐ)上的，应当持续建立健(jiàn)全流动性风(fēng)险监测、预警与应急处置(zhì)、关于(yú)预警(jǐng)线(xiàn)与止损线的风险(xiǎn)管理制度(dù)，每季度至少进行一次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市场状况(kuàng)和自身(shēn)管理(lǐ)能力(lì)制定并持续更新流动性风险应急(jí)预案，明确(què)预案触发情景、应急程序与措(cuò)施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通(tōng)道业(yè)务，私募(mù)基金管理人应当对投资者资金来源的合(hé)规性进(jìn)行(xíng)审查，不得由(yóu)投资者(zhě)或其(qí)指(zhǐ)定(dìng)第(dì)三方(fāng)下达投资指(zhǐ)令或者(zhě)自行负责投(tóu)资运作，不得为金融机构、其他私募基金管理(lǐ)人，金融机(jī)构(gòu)资产(chǎn)管理产(chǎn)品以及其他(tā)私(sī)募基金提供规(guī)避投资范围、杠(gāng)杆(gān)约束、投(tóu)资者门(mén)槛等监管要求的通(tōng)道服务。

　　一位私募人士向期货日报记者表示(shì)，综合来(lái)看，私募(mù)监管的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如(rú)果按目(mù)前征求意见稿的水平(píng)落实，执行后会快速抹(mǒ)平私募基金相对其他(tā)资管产品的灵活度，让资金方的投放偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服务(wù)水平上，而非政策监管(guǎn)红利。这将(jiāng)更有利于(yú)行(xíng)业(yè)的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也(yě)给予了过渡期安排。

　　中基协表示(shì)，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施(shī)10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米行后，新备案的私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老基金的套利空间，对存量基金针对不同情况提出差异化整(zhěng)改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反投(tóu)资范(fàn)围要求、开展(zhǎn)通道(dào)业务、不符合最低存续规模等触及(jí)底(dǐ)线(xiàn)要(yào)求的存量基金，《运作指引》施行(xíng)后不(bù)得新(xīn)增募集规模及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关于投资(zī)集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生(shēng)品交易等投资要求的，给予(yǔ)12个月(yuè)整改(gǎi)过渡期，不强制要(yào)求修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运作(zuò)指引》实施后存(cún)量基金(jīn)新募(mù)集的投资者(zhě)要求(qiú)设置(zhì)不(bù)少于(yú)6个(gè)月的份额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内容(róng)应当符合《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同存续期限发生变化的，应当按照《运作(zuò)指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存续(xù)期限的私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)，要(yào)求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月内，修改(gǎi)基金合(hé)同，约(yuē)定(dìng)明确(què)的基金存续(xù)期，以促进目前(qián)存(cún)量(liàng)永续(xù)基金限(xiàn)期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米