财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一(yī)个(gè)重(zhòng)要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在(z一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗ài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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