大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济(蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了jì)进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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