北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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