射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了(le)对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)于66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(s一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？hì)将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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